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    6月資金面仍難樂觀

    2019/6/3 21:17:13      大眾證券報      劉揚

    本報訊(記者 劉揚)6月首個交易日,央行以利率招標方式開展了800億元逆回購操作,期限為7天,中標利率為2.55%。

    回顧5月,5月24日央行宣布接管包商銀行后,同業風險的擔憂引發市場資金面壓力加大,5月28日R007一度達到3.63%的高位,創今年新高,同日DR007也上升至2.86%。不過,央行為穩定市場信心,適時采取了總量對沖手段。5月25日-5月30日連續在公開市場投放了5100億元(含國庫現金定存),貨幣市場緊張情緒有所緩解,5月31日DR007回落至2.63%。

    那么,時至年中,流動性再度面臨中期考試,6月資金面將會如何演繹?

    根據Wind統計,5月27日至5月30日央行開展的800億元、1500億元、2700億元和300億元7天逆回購操作將分別在本周對應時間到期,另外在6月6日還將有4630億元1年期MLF到期,因此本周公開市場資金到期量為9930億元。此外,6月19日還有2000億元MLF到期,這對于央行的流動性管理存在較大考驗。

    此外,還有6月地方債發行帶來的流動性擠占。按照1月國?;岬胤秸罷≡?月底之前發行完畢”的要求,平均來看6月-9月的地方債發行量是5354.71億元,明顯高于4、5月發行數。

    國金證券首席固定收益分析師周岳認為,綜合考慮財政存款、現金變化、新增準備金、外匯占款等常規因素的影響,估計6月基礎貨幣凈投放約2000億元,相比于5月份常規因素影響構成流動性利好因素?!按幼芰拷嵌瓤?,綜合考慮常規因素帶來的流動性利好,央行預計會適時對沖MLF到期壓力,滿足流動性‘合理充?!目凸坌枰?。但是從月內節奏上看,仍可能出現短期的流動性沖擊?!?/p>

    “建議投資者關注以下兩方面因素:一、包商銀行事件如何妥善解決,是否進一步發酵。二地方債供給放量,短期可能對流動性構成沖擊。6月份全月地方債發行量可能突破6400億元,超過3月份的6245億元,創年內新高。這意味著需關注地方債集中發行、疊加MLF到期或者稅期因素影響,不排除階段性流動性緊張的可能性。 ”周岳進一步指出,考慮到貨幣政策兼顧多目標任務的前提下,更多以相機抉擇為主,意味著6月份除非降息降準等明確信號出現,流動性邊際明顯寬松的條件并不具備。

    目前來看,市場對于資金面擔憂的邏輯主要有兩條:其一,擔心“接管事件”導致中小銀行同業存單發行受到明顯阻礙甚至斷裂,引發中小銀行對于貨幣基金集中贖回,造成資產拋售的惡性循環;其二,擔心流動性分層狀況下,從大型銀行到中小銀行,再到非銀機構的流動性傳導鏈條斷裂,帶來非銀的流動性壓力。

    中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵則表示,對于6月份的資金面來說,重點關注的兩個存在風險時間點為月中繳稅和月末跨季?!霸輪惺鋇愕難沽χ饕醋雜諏鞫栽詮└說氖賬?,6月上半月在貨幣政策不發生重大改變的情況下,并無其他補充流動性的窗口,因此屆時超儲率水平將低于5月末,資金面預計均衡偏緊。而6月末跨季的壓力主要來自于需求端,由于季末考核等因素市場機構的備付性需求將有所提升,在當前市場預期較為悲觀的情況下,維持對6月末資金面謹慎的判斷。 ”

    (編輯:gifberg)
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