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    陳君君:弱勢分化等待企穩

    2019/10/18 8:24:08      大眾證券報      

    陳君君專欄

    滬指在周一收出長上影線后,資金就表現得極為猶豫,后續兩次在3000點得而復失,目前已失守5日均線,并向20日均線逼近。兩市當前進入均線纏繞階段,市場下行動能也有所收斂,后續考驗下方均線支撐,若能有效站穩或迎修復。

    本周市場受中美貿易磋商取得實質性進展消息影響周一高開后沖高回落,漲幅不盡如人意,主要原因在于此前一周連續的反彈已部分透支此利好的刺激作用,同時中美階段性口頭協議的達成未能安定市場不確定性情緒,因此在后幾個交易日這種利好作用散退,而周中包括進出口和通脹等宏觀數據的公布和部分三季報的披露對市場情緒再次形成沖擊,且海外政治風險加劇,市場的做多動能受到壓制,不斷走低的成交量也反映資金觀望情緒升溫。海外市場相對國內更顯樂觀,基本延續了前一周的反彈行情。

    從行業板塊來看,分化明顯,周期類板塊中的有色、電力設備跌幅居前,主要受全球經濟下行壓力導致的需求疲軟挫傷了工業金屬價格,電力設備行業公司三季度業績低于預期帶動整體板塊下行;而銀行、餐飲旅游和醫藥行業板塊漲幅居前,銀行板塊主要受益低估值和業績確定性以及穩定大盤的需要,餐飲旅游和醫藥行業則因為行業部分公司業績超預期帶動板塊回暖。另外值得一提的是,茅臺三季報業績略低于市場預期,但未形成較大跌幅,表明資金當前仍愿意抱團在確定性上,且從市場風格來說,當前權重股相對占優,側面反映市場的風險偏好較低。題材表現上,市場只有粵港澳、云游戲等零星題材有所表現,其他主題行情基本是一日游,市場連板高度雖有提升,但缺乏協同效應,炒作整體在退潮期。從市場走勢來看,滬指在周一收出長上影線后,資金就表現得極為猶豫,后續兩次在3000點得而復失,目前已失守5日均線,并向20日均線逼近;創業板指則已失守5日、20日和30日均線向10日均線逼近,且MACD始終維持在綠柱,相對大盤更弱。兩市當前進入均線纏繞階段,市場下行動能也有所收斂,后續考驗下方均線支撐,若能有效站穩或迎修復。 

    此前我們認為市場在順勢反彈至3000點后會面臨多重考驗,反彈的后半段會相對波折,站在當前位置,從市場面臨的宏觀環境、結構問題兩個視角來觀察,會發現積極因素在變得相對更為積極,但消極因素也在愈演愈烈。首先,宏觀政策層面的積極變革和逆周期的調節加碼仍處于不斷釋放向好信號的階段,這些政策主要聚焦在放開對外資的準入限制、積極探索多層次資本市場的發展、進一步落實減稅降費政策、通過疏通傳導機制降低實體經濟融資壓力等方面;但宏觀基本面的壓力卻揮之不去。其次,市場結構延續分化加劇的情形,業績相對穩定的消費板塊和業績改善明顯的科技板塊節節攀升,在遭到業績證偽后仍然有抱團傾向,而處于底部的行業板塊無人問津使得市場后繼乏力,這種結構性的矛盾在提高市場系統性風險的同時會挫傷市場的人氣,后續可能要消化這部分風險后市場才能形成良性空間。此外,在全球經濟下行風險加大和政治風險不斷的環境下,貨幣寬松政策會相對確定,這期間市場仍然會有波段性的機會,但是避險情緒一旦快速升溫,市場的機會將會有所減少。

    整體而言,短期利好逐步兌現后市場上行動力減弱,需等待新的催化劑后市場或企穩回升,三季報披露即將進入最后階段,業績超預期的板塊仍會享受部分確定性溢價,控制風險的同時可關注業績相對優勢明顯的板塊及個股。

    (作者為南京證券研究所副所長)

    (編輯:gifberg)
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