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    從“搶入圍”到“重價值” 科創板打新理性回歸

    2019/11/8 10:06:40      上海證券報      

    “之前,客戶對研報的要求是報價策略要有效,以指導其網下打新,盡量能夠入圍獲配。而最近,客戶已把注意力轉到新股的投資價值上來了?!幣患掖笮腿痰男鹿剎唄苑治鍪ο蟶現け欽叩萊雋絲拼窗宕蛐掄叩男奶浠?,即從“搶入圍”轉為“重價值”。

    這一變化也體現在了最新的數據上。近幾日,參與科創板新股詢價并提交有效報價的配售對象數量已從4167個降至2282個。同時,參與網上申購的投資者數量也從峰值的349.78萬戶降到了329.96萬戶,減少約20萬戶。這背后,是科創板市場化定價機制下的各方博弈,也是一二級市場投資者交易行為的理性回歸。

    科創板網上打新戶數下降

    與此前科創板網上打新熱度“一浪高過一浪”相比,本周進行申購的3只科創板新股的申購戶數出現了“三連降”。

    11月5日,聯瑞新材網上發行有效申購戶數為342.20萬戶,較中國電研創下的峰值349.78萬戶回落7.58萬戶。11月6日,三達膜的網上發行有效申購戶數降至336.55萬戶。11月7日,金山辦公網上發行有效申購戶數為329.96萬戶,較峰值回落19.82萬戶。

    網下申購部分,從近期科創板新股的詢價情況看,參與的機構數量也在下降。Wind數據顯示,參與聯瑞新材初步詢價的機構家數和配售對象數量都達到了峰值,有306家投資者管理的4167個配售對象參與了初步詢價并提交有效報價。而今日發布上市發行公告的清溢光電、卓越新能的網下有效報價投資者家數和配售對象個數分別為289家、3946個和243家、2282個。

    從“搶著打新”變成“挑著打新”

    面對新趨勢,券商給出的投資建議也有調整。一家頭部券商在其官方微信提醒投資者,申購科創板新股也需斟酌基本面,要轉變思路,從“搶著打新”變為“挑著打新”,從公司的基本面、估值等多方入手,挑選適宜的新股進行申購。

    機構投資者方面,滬上一位私募人士向記者表示:“最近一段時間,科創板打新收益減少。從投資收益的角度看,參與打新的必要性逐漸降低。另一方面,新股供給加速,而機構精力有限,精選個股將是未來的主要策略?!?/p>

    一家大型券商的新股策略分析師也告訴記者,其客戶對科創板新股定價報告的要求已經變了,原來是報價策略要準,盡量確保入圍獲配;而現在是重點關注公司的投資價值?!耙鄖翱突Э粗械牟皇槍灸諫怨杉凵險譴吹氖找?,而是要獲得一二級市場的價差;最近則逐漸轉向關注公司本身的投資價值。這與成熟市場的機構報價行為靠攏,也顯示出目前機構對科創板的投資行為漸趨理性?!?/p>

    發行價的“錨”依然有效

    截至11月7日,50只科創板股票自上市以來,有的曾經歷破發,有的仍處于破發邊緣,但也有部分新股上市以來收獲了可觀的溢價。

    目前,11月7日收盤價相對發行價漲幅不足10%的科創板股票有6只,分別為:久日新材、昊海生科、容百科技、杰普特、天準科技和新光光電。其中,前3只個股已經歷了盤中破發,但破發后股價并未“一瀉千里”,而是止跌企穩。說明其發行價的“錨定作用”依然存在。

    數據還顯示,上市超過1個月的科創板股票中,最新收盤價較發行價溢價幅度超過100%的有11只。溢價幅度最高的是南微醫學,最新收盤價為176.25元/股,較發行價52.45元/股上漲了236%。從走勢上看,南微醫學的股價已走出“慢?!斃星?。上市第二日跳空高開,隨后一路波浪式上攻,10月份還開始加速上漲。就基本面來看,南微醫學三季報顯示,公司前三季凈利潤同比增速為38.90%,較半年報時的30.61%有所提升,成長性較好。

    值得注意的是,目前溢價幅度較高的11只科創板個股之間,發行市盈率差別非常大。最高的微芯生物發行市盈率高達467.51倍,至今股價累計上漲175%。發行市盈率最低的沃爾德為34.12倍,至今股價累計上漲130%。

    有市場人士就此表示,投資者在對科創企業進行投資價值判斷時,也應脫離此前單一的“唯市盈率論”。事實上,對科創企業進行市場化定價時,市盈率高低并不能充分說明其股價水平是否合理,股價是多重因素綜合、多方力量博弈的結果。有些股票看似市盈率已高,但也可能仍有投資價值,核心還看企業的成長性、含科量。

    (編輯:newshoo)
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